英特尔Q4指引砍到160亿：内存挤爆PC需求，备料方向要换

一份低于预期的四季度指引

英特尔在最新财报中预计，四季度营收为150亿至160亿美元，低于伦敦证券交易所集团汇总的分析师平均预期170.7亿美元；调整后每股收益预计0.25美元，同样低于0.43美元的市场预期。公司同时判断，四季度个人电脑芯片营收将出现20%区间中段的下降，而该板块三季度已同比下滑5%至81亿美元。

三个原因：需求、产能、内存

首席执行官陈立武在分析师电话会上表示，公司本季度未能满足客户的强劲需求，近期挑战集中在三方面：制造供应短缺、前所未有的内存紧缺，以及由此抬高的整机成本压制了个人电脑需求。公司判断，需求疲软可能延续到2027年上半年。财报发布后，公司股价盘后下跌约23%，英伟达、博通、AMD、美光、高通等在美股盘后也出现1%至6%不等的跌幅。

一次事故，两个季度

供给端还叠加了突发因素。10月，英特尔位于以色列基里亚特加特（Kiryat Gat）的工厂发生爆炸，造成两人死亡、一人重伤。首席财务官戴维·津斯纳对路透表示，该厂已停产两周，计划在本周结束前恢复并提升产量；该厂主要使用10纳米级工艺生产数据中心芯片。公司预计两个季度内约6亿美元营收被抹去，并把四季度营收展望下调约3亿美元、毛利率展望下调约200个基点。

采购该怎么调仓

三点判断：第一，个人电脑及消费类周边料号在2027年上半年之前大概率维持弱势，按2024至2025年的节奏补库存容易压在手里；第二，内存紧缺是这轮整机成本上升的源头，涉及DDR5、固态硬盘与板载存储的设备BOM预算要单独重算；第三，单一来源料号必须补第二供应商——工厂事故这类突发事件的代价，往往先由没有备选方案的采购承担。

景气的分岔已经很清晰：消费侧在去库存，AI与数据中心侧仍在抢产能。辰芯伟业在备货结构上建议客户把仓位向后者倾斜，同时保留冷门停产料与工业级器件的寻源通道，避免行情切换时无料可换。